一、固收市场观点
上周资金利率整体平稳：
上周央行公开市场净投放7740亿元。周五MLF投放6000亿元，对短期市场流动性形成较好补充。资金环境整体偏稳定，资金利率小幅下行。4月21日-4月25日，R001、DR001较4月18日分别下行9bp、8bp均至1.58%。
上周债券收益率总体震荡，小幅上行。其中，各关键期限的国债利率均上行；除7y-5y、10y-7y外各关键期限的国债期限利差均走阔。截至4月25日，10Y、30Y国债收益率较4月18日分别上行1bp、2bp至1.66%、1.93%；二者期限利差走阔1bp至27bp，处于历史中等偏下分位数水平。
市场展望：
上周中央召开政治局会议，会议重点强化底线思维，应对外部冲击。总体形势上，会议明确了当前面临的内外部挑战，内部是经济持续回升向好的基础需要持续稳固，外部是关税冲击不确定性较大。应对的基本原则是，强化底线思维，充分备足预案。政策总基调是加紧实施更加积极有为的宏观政策。其中，货币政策方面，重申适度宽松的基调无变化，适时降准降息的说法继续保留，主要在结构性、政策性金融工具上有所创新，以支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
对后期债券市场整体仍然偏积极，主要有几方面支撑。首先，央行货币政策不可能转向偏紧；其次，今年美国降息大概率会落地，同时二季度开始关税对基本面的影响也会逐步显现，国内维持降息预期；再次，中美关税的谈判进程无法判断，短期不论利好还是利空，都难以系统性消除对不确定性的担忧。 所以，看淡近期市场的来回震荡，保持对债市的乐观，耐心等待央行货币政策落地和资金成本系统性下台阶带来的机会。
二、权益市场观点
上周市场持续震荡整理。周一A股震荡攀升，创业板指涨逾1%，科技题材全面反弹。周二市场大小指数分化，沪指盘中收复3300点。周三三大指数走势分化，沪指收盘微跌，创指收涨超 1%。周四A股沪深指数表现分化，创业板指涨逾1%。周五A股横盘整理，创指强势震荡。全周来看，上周，上证指数涨0.56%，深证成指涨1.38%，创业板指涨1.74%。
上周大多行业上涨，上涨行业中，汽车板块领涨，板块周涨幅4.87%。美容护理和基础化工板块也涨幅居前。下跌板块中，食品饮料板块上周领跌，板块周跌幅1.36%。房地产和煤炭板块也跌幅居前。
港股方面，恒生指数上周累计涨2.74%，连涨两周；恒生科技指数周涨1.96%；恒生中国企业指数周涨2.32%。
外盘方面，美股上周，道指涨2.48%，标普500指数涨4.59%，纳指涨6.73%。欧洲方面，上周，德国DAX指数涨4.89%，法国CAC40指数涨3.44%，英国富时100指数涨1.69%。
宏观经济基本面数据向好。2025年1-3月，规模以上工业企业利润同比增长0.8%，较2025年1-2月增速回升1.1个百分点。单月利润增速回升明显，2025年3月规模以上工业企业利润同比增长2.6%，较2025年1-2月增速回升2.9个百分点。
4月政治局会议指出，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。
风险提示及重要声明：材料中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。未获得本公司事先书面授权，任何人不得对此文内容进行任何形式的发布、复制，亦不得对此文内容进行有违原意的删节和修改。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资有风险，敬请谨慎选择。