一、固收市场观点
上周资金利率整体平稳，利率窄幅震荡：
央行在公开市场操作中持续加大投放力度，全周累计净投放12672亿元，其中逆回购投放20275亿元，到期9603亿元，MLF投放3000亿元，国库定存到期1000亿元。资金利率整体稳定，跨季资金利率有所抬升，DR007全周运行在1.51%-1.70%之间，6月27日收于1.70%，较上周五上行20.27BP。R007全周由1.56%大幅升至1.92%，6月27日收于1.92%，较上周五上行35.92BP。
债券市场前低后高，前半周受权益市场表现较强影响收益率略有上行，下半周在权益市场相对稳定，资金价格平稳带动下，收益率小幅下行。全周看整体变化不大，短端略强于长端，1年期国债下行1BP至1.3577%，3年期国债下行1BP至1.6561%；10年期国债上行0.66BP至1.6529%。
市场展望：
央行发布二季度货币政策执行报告，强调加大货币政策调控强度，提高前瞻性、针对性和有效性，同时推动社会综合融资成本下降。整体货币政策环境上对债券市场仍然较为友好。不过，收益率下行到目前位置，想要进一步下行需要明确催化因素，长端的下行需要短端打开空间，跨季后资金成本能宽松到多少程度是关键。总体上维持对下半年仍然会有积极货币政策出台的看法，但操作窗口期可能会比较靠后，需要保持耐心。短期看，7月份一方面资金可能边际宽松，另一方面关税谈判进入下一个窗口期，债市可能维持震荡偏强走势。
二、权益市场观点
上周市场持续震荡上行后小幅回落。周一到周四持续走高，周五大盘小幅回落。全周来看，上周，上证指数大涨1.91%，深证成指涨3.73%，创业板指涨5.69%。量能方面，上周成交量回升，日均成交额14528亿元，环比前一周增加2368亿元。
上周大多行业上涨，上涨行业中，计算机板块领涨，板块周涨幅 7.7%。国防军工和非银金融板块也涨幅居前。下跌板块中，石油石化板块上周领跌，板块周跌幅2.07%。食品饮料和交通运输板块也跌幅居前。概念板块中，炒股软件概念领涨，稳定币、金融科技、军工金股等概念涨幅居前。油气开采概念领跌，页岩气、油气改革、可燃冰等概念跌幅居前。
港股方面，恒生指数上周累计涨3.2%；恒生科技指数周涨4.06%；恒生中国企业指数周涨2.76%。
外盘方面，美股上周，道指涨3.82%，标普500指数涨3.44%，纳指涨4.25%。欧洲方面，上周，德国DAX指数涨2.92%，法国CAC40指数涨1.34%，英国富时100指数涨0.28%。
国内方面，二季度货币政策委员会例会对国内经济形势的判断为“呈现向好态势，社会信心持续提振”，近期国内经济修复动能平稳。半年度时点地方债发行提速，样本建筑工地资金到位率有所提高。今年上半年国债累计净融资额3.38万亿，同比增长118%；新增专项债（扣除化债）1.67万亿，同比增长12%。
海外方面，美联储主席鲍威尔出席国会参众两院的半年度货币政策听证会，重申在经济数据未明朗前不会贸然降息，但尚未决定是否在7月降息。在美国部分批发商“抢进口”行为告一段落后，本月分析师上修Q2美国GDP增速预期，同时维持美联储Q3首次降息，全年降息2次的预期不变。
一些提升风险偏好的信息催化了市场波动率上升，包括中东地缘冲突暂告段落，美联储降息预期升温，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，国泰君安国际正式获批提供虚拟资产交易服务等。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。
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