一、固收市场观点
上周资金面转松：
资金面整体处于较宽松状态：上周资金面受税期扰动由松转紧，周五央行为应对税期干扰转为净投放7天OMO并招标6M期买断式逆回购5000亿元，资金面再度转松。全周央行公开市场投放7118亿元，到期11267亿元，净回笼4149亿元。资金市场利率，截至2025年8月15日收盘，R001、R007分别为1.439%和1.486%，DR001、DR007分别为1.402%和1.480%，较2025年8月8日收盘分别变化9.78BP、3.20BP、9.03BP和5.47BP。
上周利率债净供给回落，但是二级市场收益率在风险偏好回升的情况下整体上行，利率债短端收益率整体窄幅震荡，中长端明显走弱，收益率曲线陡峭化上行。截至2025年8月15日收盘，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别为，1.37%、1.41%、1.60%、1.70%、1.75%、2.05%，分别变化1.59BP、-0.68BP、4.94BP、4.94BP、5.74BP和8.75BP。
市场展望：
7月份产需两端增速均回落，信贷规模同比收缩。
生产端工业增加值增速放缓，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月回落1.1个百分点，环比增长0.33%。社零增速回落，固投累计增速承压。7月社会消费品零售总额同比增速3.7%，较上月回落1.1个百分点，环比下降0.14%。1—7月份，全国固定资产投资同比增长1.6%，较上月回落1.2个百分点,7月单月固定资产投资同比增长5.2%，环比0.63%。
信贷方面人民币贷款同比减少，居民与企业中长期贷款遇冷。7月人民币贷款减少500亿元，居民贷款（-4890亿元）及企业中长期贷款（-2600亿元）均呈负增长。
短期受市场风险偏好抬升影响，债券市场出现阶段性调整；但从根本来看，宏观基本面对债市的支撑逻辑尚未改变，整体仍维持债市震荡运行的判断。短期市场调整节奏偏快，需持续跟踪赎回压力对机构交易行为的潜在影响，中期可关注9月美联储降息预期变化对国内货币政策的影响。
二、权益市场观点
上周市场持续震荡上行。全周来看，上证指数累计涨1.7%，深证成指涨4.55%；创业板指涨8.58%，创年内最大周涨幅。量能方面，上周成交量回升，日均成交额20767亿元，环比前一周增加4132亿元。
上周大多行业上涨，上涨行业中，通信板块领涨，电子和非银金融板块也涨幅居前。下跌板块中，银行板块上周领跌，钢铁和纺织服饰板块也跌幅居前。
概念板块中，炒股软件概念领涨，玻璃纤维、覆铜板和稳定币等概念涨幅居前。中船系概念领跌，系统重要性金融机构、央企银行和珠宝等概念跌幅居前。
港股方面，恒生指数上周涨1.65%，恒生科技涨1.52%，恒生国企指数涨1.62%。
外盘方面，美股上周，道指涨1.74%，标普500指数涨0.94%，纳指涨0.81%。欧洲方面，上周，德国DAX指数涨0.81%，法国CAC40指数涨2.33%，英国富时100指数涨0.47%。
国内方面，二季度货币政策执行报告发布。对通胀看法积极。报告提到，物价水平温和回升积极因素增多。一是CPI与核心CPI有所改善。二是政策加力下经济持续回升向好，也会支撑物价企稳回升。三是推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，提振消费的思路在有效落地，会产生积极影响。
海外方面，美国7月CPI的总量数据略低于市场预期之内，而且结构上没有出现特别显著的由关税驱动的通胀压力，叠加此前非农数据较弱，市场预期9月美联储降息的概率进一步提升。
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