一、固收市场观点
今年以来，债市缺乏趋势性机会，波动率大幅上升。根本原因是债券收益率经过过去几年的下行后当前静态收益率偏低，同时今年宏观经济韧性较强。下半年以来，股市超预期上涨，风险偏好明显抬升，叠加“反内卷”政策改善了投资者对未来的通缩预期。
三季度以来，债市震荡偏弱，收益率上行，其中10年国债上行至1.80%附近获得一定支撑。 短期内，股市上涨到前期预期的顶部附近，预计波动性会有所加大，“股债跷跷板”对债市的压力有所缓解，债市可能出现一定幅度的反弹行情。
在缺乏趋势性机会的情况下，通过投资短债获得稳定的票息收益成为今年债市投资的优选策略。同时，经济基本面和资金面对当前债市还不构成明显利空，债市的基本面和风险偏好成为当前债市的主要矛盾之一，债市在反复震荡中向前发展。
综上，在当前的市场环境下“防守反击”策略可能是胜率较高的策略，以短债票息收益为盾，以高流动性债券博弈短期反弹为矛。
二、权益市场观点
上周市场持续突破上行。全周来看，沪指累涨3.49%，创年内最佳周表现；深成指4.57%，创业板指涨5.85%，量能方面，上周成交量上升，日均成交额25463亿元，环比前一周增加4696亿元。
上周全行业上涨，其中，通讯板块领涨，电子和计算机板块也涨幅居前。概念板块中，小基站概念领涨，服务器、GPU和光模块等概念涨幅居前。PVC地板概念领跌，血氧仪、西藏振兴和PEEK材料等概念跌幅居前。
港股方面，香港恒生指数周涨0.27%；恒生科技指数周涨1.89%；恒生国企指数周涨0.45%。
外盘方面，美股上周，道指涨1.53%，标普500指数涨0.27%，纳指跌0.58%。欧洲主要股指上周，德国DAX指数涨0.02%，法国CAC40指数涨0.58%，英国富时100指数涨2%。
国内方面，截至7月，今年一般公共预算和政府性基金的收入增速分别为0.1%和-0.7%，全年目标增速为0.1%和0.7%，非常接近；两本账合计支出增速为9.3%，刚好等于全年目标增速。
工信部、发改委、自然资源部三部门联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》落地，是承接2月份《征求意见稿》，主要明确了管控范围、实施主体、主管部门、指标频次等关键内容。
海外方面，全球央行年会上鲍威尔偏鸽派发言释放了较为明确的9月份降息的信号，预计年内降息2-3次，年内降息幅度50-75bp。
特朗普主导了美俄和美欧两场领导人会晤，具体来看，美俄元首会晤的结果对俄罗斯比较有利，虽然没有达成“领土交换”这一当前本就不现实的目标，却成功避免了特朗普的制裁威胁。美欧领导人会晤对欧洲和乌克兰来说也堪称成功，即在美俄元首会晤顺利举行后，特朗普没有迫使乌克兰接受领土让步或威胁停止援助。
风险提示及重要声明：材料中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。未获得本公司事先书面授权，任何人不得对此文内容进行任何形式的发布、复制，亦不得对此文内容进行有违原意的删节和修改。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资有风险，敬请谨慎选择。