一、固收市场观点
上周资金利率整体宽松，短端利率相对较强：
上周资金市场整体呈现出流动性宽松与资金利率小幅波动的特征。DR007与R007的利差整体维持在10-15BP之间，表明银行间市场流动性虽有边际收紧，但整体仍处于宽松状态。此外，8月25日央行还进行了6,000亿元的MLF投放，表明央行对中长期流动性仍持呵护态度。
上周债券市场宽幅震荡，总体偏弱，股市继续上涨，股债“跷跷板”效应显著。不过资金面宽松对短端债券形成支撑，长端债券受风险偏好影响较大。短久期品种表现较强，1年期国债收益率窄幅震荡，周末收至1.37%；短端信用债收益率整体下行，短久期信用债表现优于利率债。长端品种调整幅度较大，10年期国债收益率上行，30年期国债收益率上行4.4BP至2.04%；长端信用债收益率多数上行，信用利差走阔。
市场展望：
债券市场近期波动较为明显，10年国债在1.8%附近曾多次酝酿反弹，但权益市场持续上涨，导致债券市场多次反弹均没有形成持续力。不过债券市场仍然在多方面体现出一定的韧性，债基没有出现赎回潮，央行持续净投放呵护，资金持续保持相对低位水平。虽然，长端波动较为剧烈，但短端波幅较小，票息和杠杆价值有一定体现。短期债券波动主要因素还是来源于权益市场，但情绪变化的节奏较难把握，中短信用策略性价比较高。
二、权益市场观点
上周市场整体呈现探底回升的态势。周一A股三大指数单边上行，均创出阶段新高，沪指剑指3900点，市场成交额创历史次高。周二大盘全天缩量窄震。周三市场早盘窄幅震荡，午后单边下行。周四指数早盘窄幅震荡，午后探底回升，尾盘拉升收于日高。周五大盘全天红盘震荡，创业板指较强并盘中站上2900点。全周来看，上周，沪指累涨0.84%，深成指涨4.36%，创业板指涨7.74%。8月沪指累计上涨7.97%，为近11个月最佳表现；深成指涨15.32%，创业板指涨24.13%。
上周上涨行业中，通讯板块领涨，板块周涨幅12.38%，有色金属和电子板块也涨幅居前；下跌板块中，纺织服饰板块上周领跌，板块周跌幅2.87%，煤炭和银行板块也跌幅居前。概念板块中，CPO概念领涨，光通信、钨矿和基站等概念涨幅居前。电子身份证概念领跌，快递、稳定币和数字货币等概念跌幅居前。
香港恒生指数周跌1.03%，月涨1.23%；恒生科技指数周涨0.47%，月涨4.06%；恒生中国企业指数周跌1.46%。
外盘方面，美股上周，道指跌0.19%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.19%。8月份，道指涨3.2%，标普500指数涨1.91%，纳指涨1.58%。其中，道指、标普500指数连涨4月，纳指连涨5月。欧洲方面，德国DAX指数跌1.89%，法国CAC40指数跌3.34%，英国富时100指数跌1.44%。8月份，德国DAX指数跌0.68%，法国CAC40指数跌0.88%，英国富时100指数涨0.6%。
国内方面，生产平稳，价格改善——8月官方PMI点评。8月31日，国家统计局公布8月份官方PMI数据。其中，制造业PMI为49.4，前值49.3；建筑业PMI为49.1，前值50.6；服务业PMI为50.5，前值50.0。制造业PMI：小幅震荡，大体平稳，表现弱于季节性，关键分项中，最为重要的生产指数和新订单指数分别上升至50.8（+0.3）和49.5（+0.1），新出口订单指数降至47.2(+0.1)，产需双升，但都没有修复上月的跌幅，因此信号意义略偏积极。
海外方面，美国联邦上诉法院以7比4的投票裁定特朗普IEEPA关税不合法。上周五，联邦巡回上诉法院以7:4裁定特朗普援引IEEPA加征关税非法。其中，7名法官认为虽然总统可以在国家紧急状态下采取行动，但IEEPA并未明确授予总统征收这些大规模、无限制关税的权力，因此这些关税非法。4名法官（少数意见）则认为IEEPA的语言和立法背景支持总统征收关税的权力，且这些关税符合法定限制，因此应予以维持。判决有一定党派属性，但并不是很强：其中既有共和党总统任命的法官反对特朗普加征关税，也有民主党总统府任命的法官支持特朗普的关税政策。
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