公募基金市场周度观点（20250603）

一、固收市场观点

利率债在5月份表现整体震荡偏弱，中短期信用债强于利率债。今年，在债市赚钱效应减弱的情况下中短期信用表现较好，主要是因为具有票息优势和较高的确定性。

展望后市，经济基本面温和复苏和外部风险难以大幅缓解的情况下，预计债市将以震荡为主，但是存在不同品种和期限的结构性机会。一方面，中短期信用债供给压力不大，且具有票息优势，收益率的短暂回调可以提供较好的买入机会。另一方面，经过5月份的震荡上行，10年国债上行至1.70%附近，投资利率债的赔率提高。

5月份商业银行调低了存款利率，但是同业存单和同业存款利率还处于偏高水平，后续同业负债利率还存在下行空间。后续重点关注存单利率的走势，如果短端利率下行则可能带动收益率曲线的整体下移。

二、权益市场观点

上周市场持续震荡整理。沪指累跌0.03%，深成指跌0.91%，创业板指跌1.4%，其中深成指及创业板指均录得三连阴。5月收官，沪指本月累涨2.09%，深成指涨1.42%，创业板指涨2.32%。量能方面，上周成交量回落，日均成交额10687亿元，环比前一周减少689亿元。

上周上涨行业中，环保板块领涨，板块周涨幅3.42%，医药生物和国防军工板块也涨幅居前；下跌板块中，汽车板块上周领跌，板块周跌幅4.11%，电力设备和有色金属板块也跌幅居前。概念板块中，快递概念领涨，智能IC卡、数字货币和第三方支付等概念涨幅居前。宇树机器人概念领跌，黄金、汽车、建材等概念跌幅居前。

港股方面，恒生指数上周累计跌1.32%，结束六周连涨，5月累计涨5.29%；恒生科技指数周跌1.46%，月涨1.63%；恒生中国企业指数周跌1.77%，月涨4.41%。

外盘方面，美股上周，道指涨1.6%，标普500指数涨1.88%，纳指涨2.01%。5月份，道指涨3.94%，标普500指数涨6.15%，纳指涨9.56%。其中，标普500指数、纳指均创2023年11月以来最大单月涨幅。欧洲方面，上周德国DAX指数涨1.56%，法国CAC40指数涨0.23%，英国富时100指数涨0.62%。5月份，德国DAX指数涨6.67%，法国CAC40指数涨2.08%，英国富时100指数涨3.27%。

国内方面，中国5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，近期13周宏观高频指数有边际走弱迹象，维持二季度GDP在5%左右的判断。5月下旬开始财政和准财政发债节奏边际放缓，截止6月1日，国债累计净融资额2.67万亿，同比增速149%，新增专项债（扣除化债）累计发行1.39万亿，同比增速20%。

海外方面，美财长称与中国的贸易谈判“有点停滞”，并暗示可能需要中美两国领导人的参与。海外方面，美国4月个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.1%，同比增长2.1%，同比增幅低于市场预期。亚特兰大联储与纽约联储的GDPNow和Nowcast模型预测25Q2美国GDP增速分别为3.8%和2.4%。特朗普加征关税遭遇法律挑战，后续判决仍有不确定性。

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