公募基金市场周度观点（20250616）

一、固收市场观点

上周资金利率整体平稳：

2025年6月9日至6月13日，中国债券市场整体呈现震荡偏强态势，利率债与信用债收益率多数下行，国债期货全线上涨。市场情绪受央行流动性投放、中美贸易谈判进展及国内经济基本面等因素影响，整体维持在多空力量均衡的震荡格局中。2025年6月9日至6月13日，央行通过公开市场操作（含逆回购、MLF等）共投放资金8582亿元，期间到期资金9309亿元，合计净回笼727亿元。具体来看，7天期逆回购利率维持在1.40%，未发生调整。

中国国债收益率整体呈现震荡略下的趋势。国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行3BP、1.47BP、1.48BP、3.35BP、2.66BP，分别达到1.4052%、1.4408%、1.5437%、1.5886%、1.6475%。

市场展望：

5月社融存量同比增长8.7%，与上月持平，新增社融2.29万亿元，同比多增2271亿元。主要拉动项为政府债（新增1.46万亿元，占比63.9%）和企业债（新增1496亿元，同比多增1211亿元）。人民币贷款新增5960亿元（社融口径），同比少增2237亿元，主要受关税政策滞后影响、直接融资替代效应及隐债置换拖累。其中企业中长期贷款同比少增1700亿元，居民中长贷低位企稳（新增746亿元，同比多增232亿元）。M1同比增速升至2.3%（环比+0.8pct），主要还是由于企业存款边际改善；M2增速小幅回落至7.9%（环比-0.1pct），反映贷款派生能力减弱。

整体来看，社融数据延续前期趋势，对债券市场形成支撑。不过，当前市场面临季末资金面趋紧以及存单到期量较大的压力，短期内制约短端收益率的下行空间。建议关注后续存单发行高峰过后，市场能否突破当前区间震荡格局。

二、权益市场观点

上周市场围绕3400点持续震荡整理。周一A股震荡反弹，沪指盘中站上3400点，周二A股早盘窄幅整理，午后出现跳水。周三A股震荡攀升，沪指再次站上3400点，周四A股三大指数震荡整理，行业板块涨多跌少。周五两市全天调整，沪指失守3400点，创指、深成指收跌超1%。全周来看，上周，上证指数累计跌0.25%，深证成指跌0.6%，创业板指涨0.21%。量能方面，上周成交量回升，日均成交额13072亿元，环比前一周增加1230亿元。

上周上涨行业中，有色金属板块领涨，板块周涨幅3.79%。其中紫金矿业五日涨超7%，石油石化和农林牧渔板块也涨幅居前。下跌板块中，食品饮料板块上周领跌，板块周跌幅4.37%，家用电器和建筑材料板块也跌幅居前。概念板块中，稀土永磁概念领涨，抗核辐射、珠宝、油气开采等概念涨幅居前。移动转售概念领跌，宽带提速、边缘计算、啤酒等概念跌幅居前。

港股方面，恒生指数收上周累计涨0.42%；恒生科技指数周跌0.89%；恒生中国企业指数周涨0.3%。外盘方面，美股上周，道指跌1.32%，标普500指数跌0.39%，纳指跌0.63%。欧洲方面，德国DAX指数周跌3.24%，法国CAC40指数跌1.54%，英国富时100指数涨0.14%。

国内方面，在政府债发行靠前支撑下，今年并未出现过去两年经济从四月初转弱的迹象，但目前13周周度高频指标在5月起有转弱迹象，后续值得跟踪，继续维持二季度GDP同比5%左右的判断。5月金融数据显示政府债发行继续支撑社融增速，M1同比显著修复。上周国债净融资继续提速，新增专项债发行延续较慢。地产销售在6月明显走弱，14日国常会提到要更大力度推动房地产市场止跌回稳，关注后续针对地产政策的进一步优化。

海外方面，中东地缘局势升级推动黄金、原油价格大涨，短期关注此后伊朗“反击”战术和烈度，以及战事是否扩散到海湾其他国家。5月美国总体和核心CPI均继续走弱，加上初请与续请失业金人数双双走高，市场对美联储降息预期升温。预计本周举行的FOMC会议上，美联储仍因不能明确关税影响和就业市场有韧性而按兵不动，关注利率决议和鲍威尔新闻发布会发言对基本面判断的边际变化。

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