公募基金市场周度观点（20250714）

一、固收市场观点

7月份以来，债市整体震荡，上周受到股市上涨的影响略有下跌。当前经济基本面保持稳定，对债市的影响有限。受到资金在不同资产流动的影响，股市近期表现好于预期，债市承受一定压力。

展望后市，经济基本面的变化还需要观察，资金面整体保持适度宽松，股市偏强对债市的压制有限。近期，重点关注央行对资金面波动的对冲力度和股债跷跷板效应。

上周10年国债上行至1.67%附近，下一个重要的观察点位是1.70%，关注收益率上行带来的配置交易价值的提升。

二、权益市场观点

上周市场持续震荡上行。周一A股震荡走低，创业板指跌逾1%。周二A股单边上行，沪指逼近3500点。周三A股冲高回落，沪指3500点得而复失。周四A股震荡攀升。周五沪指冲高回落，盘中一度涨超1%。全周来看，上周，上证指数累计涨1.78%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.36%。量能方面，上周成交量基本持平，日均成交额14155亿元，环比前一周增加19亿元。

上周大多行业上涨，上涨行业中，房地产板块领涨，板块周涨幅6.12%。钢铁和非银金融板块也涨幅居前。下跌板块中，煤炭板块上周领跌，板块周跌幅1.08%。概念板块中，稀土概念领涨，炒股软件、信托指数、稀土永磁等概念涨幅居前。OLED材料概念领跌，央企服装零售、宠物经济、ETC等概念跌幅居前。

港股方面，恒生指数周累计涨0.93%；恒生科技周涨0.62%；恒生中国企业指数周涨0.91%。

外盘方面，美股上周，道指跌1.02%，标普500指数跌0.31%，纳指跌0.08%。欧洲方面，上周，德国DAX指数涨1.97%，法国 CAC40 指数涨1.73%，英国富时100指数涨1.34%。

国内方面，6月CPI同比转正，而黑色系及钢材水泥等价格回落拖累PPI降幅走阔，近期光伏、水泥和汽车等行业反内卷政策预期升温，有望推动下半年PPI降幅收窄。7月以来一般国债净融资延续较快，而地方债净融资进度略有放缓。

海外方面，6月FOMC会议纪要再度释放鹰派信号，美国对等关税威胁令部分鸽派联储官员对降息持谨慎态度。增长方面，当前亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP最新预测值为2.6%；纽约联储Nowcast模型对25Q2美国GDP预测值为1.56%。

上周市场突破上涨，上证指数已经突破3500点。宏观政策层面整体偏暖，第六次财经委员会提出两个政策方向，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。中央财经委员会强调要“依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出”，目前，光伏、水泥、钢铁等行业已迅速开展减产工作，除了供给侧的优化，需求侧的支持政策同样重要，通过财政资金加大对国内基建、地产投资以及居民消费等领域的支持。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。

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